股票大作手操盘术：交易准则
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书的简介
《股票大作手操盘术》由华尔街传奇股票操盘手杰西·利弗莫尔在1939年亲笔所著，系统介绍了他自己独创的基于时间与价格两大要素的股市交易法则，配有他具体操盘的详细记录。本书适合对股票投资和技术分析感兴趣的读者参考阅读。
杰西·利弗莫尔曾是世界上最富有的人之一。他14岁开始，从股票经纪营业部的小伙计、对赌行中的交易神童、股票交易所经纪行中的豪赌小子，逐渐成为研判市场趋势、注重仓位管理、擅长大手笔操作的股票大作手。他曾在1929年美股股灾中通过做空赚取1亿美金。
书的内容
一、严肃的对待投机事业
杰西·利弗莫尔：“一位已经将投资和投机作为事业，并对其进行了科学研究的人”
投机是一门严肃生意
“投机，是天下最富魔力的行当。但是，这行当愚蠢的人不能干，懒得动脑子的人不能干，心理不健全的人不能干，企图一夜暴富的冒险家不能干。这些人如果贸然卷入，到头来终究会一贫如洗。”
“无论哪一位，如果天性具有投机倾向，就应当将投机视为一门严肃的生意，并诚心敬业，不可以自贬身价、向门外汉看齐。许多门外汉想也不想便将投机看成单纯的赌博。”
“对于有志于在股票市场投资或投机的大多数人来说，如果有一份指南或者路线图为他们指出正确方向的话，他们是愿意付出汗水和研究来换取合理回报的。本书正是为这些人写的。”
“你的成功果实将与你在亲自努力的过程中表现出来的诚心直接成正比。你的努力包括自己坚持做行情记录，自己动脑思考，并得出自己的结论。”
“投机是一门严肃生意，所有参与此项事业的同行朋友应当下决心认真学习，尽己所能，充分发掘现有的数据资料，使自己对这项事业的领悟提升到自己的最高境界。”
交易准则：融合时间和价格
等待时机
“我的理论和实践都已经证明，在投机生意中，或者说在证券和商品市场的投资事业中，从来没有什么全新的东西——万变不离其宗。有些市场条件下，我们应当投机；同样肯定地，有些市场条件下，我们不应当投机。” “有些时候，我们可以从股票市场投资或投机中获利，但是如果我们日复一日、周复一周地总在市场里打滚，就不可能始终如一地获利。”
“为了投资或投机成功，我们必须就某只股票下一步的重要动向形成自己的判断。投机其实就是预期即将到来的市场运动。为了形成正确的预期，我们必须构筑一个坚实的基础。”
“你必须完全抛弃自己对市场的个人意见，将注意力百分之百地转向市场变化本身。意见千错万错，市场永远不错。”“如果你对某只或某些股票形成了明确的看法，千万不要迫不及待地一头扎进去。要从市场出发，耐心观察它或它们的行情演变，伺机而动。一定要找到基本的判断依据。”
盈利的头寸
“真正从投机交易中得来的利润，都来自那些从头开始就一直盈利的头寸。”
“只要这只股票的表现对头、市场对头，就不要急于实现利润。你知道你是正确的，因为如果不是，你根本就不会有利润。让利润奔跑吧，你驾驭它一起奔跑，也许它最终会扩大为一笔很可观的利润。只要市场的表现没有任何迹象引起你的担心，那就鼓起勇气，坚定自己的信念，坚持到底。”
“利润总能自己照顾自己，而亏损永远不会自动了结。投机者不得不对当初的小额亏损采取止损措施，以确保自己不会蒙受大额损失。” “投机者不得不充当自己的保险经纪人，确保投机事业持续下去只有一条路可走：小心守护账户里的资本，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度。”
判断准则
“一方面，我认为成功的投资者或投机者事前必定总是有充分的理由才入市做多或做空的；另一方面，我也认为他们必定根据一定形式的准则或要领来确定首次入市建立头寸的时机。”
“投资者或投机者为了系统地、持续地取得成功，必须掌握一定的判断准则。”
“我相信，只要愿意投入时间和心血研究价格运动，任何人都能够在合理的时间内建立自己的判断准则，而这些准则将在他未来的炒作或投资活动中发挥作用。”
“我相信，通过维持合适的行情记录，并综合考虑时间要素，我们就能以相当可靠的精确度预测未来重大的市场运动。”
“如果你能结合自己的行情记录来正确地推算时间要素，那么或迟或早，你就能够判定重大变化到来的时机。如果你能正确解读行情记录，就能在任何股票群体中挑出它的领头羊。”
“你一定要亲手做行情记录。在亲力亲为的过程中，你会灵感如泉涌，多得令自己都惊讶。没有人能教给你这些新思路，因为它们是你自己的发现，是你的秘密。”
投资者与投机者
“成功的投机者在其冒险生涯中总是如履薄冰地守护自己的资本账户。”
“股市投机者也有赔钱的时候。但是我相信，下面这种说法是经得住推敲的，单单在投机活动中亏掉的金钱和那些撒手不管头寸的所谓投资者亏掉的巨额金钱比起来，不是更多，而是更少。”
价格买卖点
“当一只股票的价格开始下滑时，没人能够说清楚它到底还要跌多深。在一轮普遍的上涨行情中，同样没人能够说清楚一只股票最终顶部在哪儿。”
“绝不要因为某只股票看起来价格过高而卖出它。”
“绝不要因为某只股票从前一个最高点大幅下滑而买进它。”
“绝不在市场向下回撤时买进做多，也绝不在市场再度向上反扑时卖出做空。”
“当我在行情记录上看到某只股票的上升趋势正在展开时，会先等股价出现正常的向下回撤，然后，股价一创新高便立即买进。当我卖空的时候，也采取同样的方式。”
止损
“如果你头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟进，否则你就是太执迷不悟了。绝不要企图摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里”
里探评说：决定做一件事时，就认真严肃对待，并尽力做好，否则就不做。要把一件事做到顶级，最终拼的是体力。当你找到值得干一辈子的事业时，首要任务是保持一个好身体，因为那是一场持久战。
二、 交易时机
“当一只股票进入明确的趋势状态后，将自动运行，前后一致地沿着贯穿整个趋势过程的特定线路演变下去。”
行情启动入场
行情开始时，开头几天伴随着价格的逐渐上涨，形成了非常巨大的成交量；随后将发生“自然正常的回撤”，然后行动将重新开始，成交量随之增加，短时间内市场就会收复失地突破前高，在几天之内一直维持着强劲的势头；或迟或早，它达到某点后，又形成另一轮正常的向下回撤了，然后再次突破前高；当任何股票处于明确趋势状态时，都会按照此类自然的方式演变。
行情结束离场
当你在上涨趋势中建立头寸后，并取得账面利润后。不要让这只股票失去新鲜的味道。你必须保持耐心，但是也不要让耐心变成约束思路的框框，以至于忽视了危险的信号。当突然形成了不正常的向下回撤——这里所说的“不正常”，指的是在同一天之内，市场起先向上形成了新的极端价位，随后向下回落了6个点乃至更多——这样的事情之前从未出现过，而从股票市场本身来看，一旦发生了不正常的变故，就是市场在向你闪动危险信号，绝不可忽视这样的危险信号。若第二天，市场顺势下滑后再次上升；再后一天市场却没能保持上升势头；这是一个迫在眉睫的危险信号。
“在这只股票自然上升的全部过程中，你都该有足够的耐心持股不动。现在，一定要以敏锐的感觉向危险信号致以应有的敬意，勇敢地断然卖出，离场观望。”
“当看到市场向我发出危险信号时，我从不和它执拗。我离开！几天之后，如果各方面看来都没问题，我总是能够再度入市。如此一来，我为自己减少了很多焦虑，也省下了很多金钱。”
抓住大行情
“一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，就不可能成功；每年仅有寥寥可数的几次机会，可能只有四五次，只有在这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空档里，你应当置身事外，让市场逐步酝酿下一场大幅运动。
如果你正确地把握了这轮行情的时机，那么你投入的第一笔头寸应当从头开始一直处于盈利状态。从此往后，你需要做的一切就是保持警戒，观察危险信号的出现，然后果断出场，将纸上利润转化为真金白银。”
“绝大多数投机者终日沉浸在经纪商交易厅里，或者忙于接听数不清的电话，每个交易日结束后，他们不分任何场合，都要和朋友们聊市场。他们的脑子里终日装着报价机、价格数字。他们对次要的市场上升或下跌全神贯注，反倒错过了主要规模的市场运动。” “那些癖好在日内小幅频繁波动中快进快出的投机客，永远不能在下一轮重大行情发生时捕捉到机会。”
里探评说：股市百分之九十的时间都是垃圾时间，在一个相对较窄的区域涨涨跌跌。而只有不到10%的时间才是有效时间，要么大幅度向下，要么大幅度向上。所以投资是寂寞的，你要长期忍住这90%令人折磨的垃圾时间，才有几率拥抱那10%的低估价值或者高估的价格。
三、追随领头羊
追随市场
“市场价格总是上上下下、不停运动。过去一直如此，将来也一直如此。” “在那些重大运动背后，必然存在着一股不可阻挡的驱动力量。” “只要及时认清市场运动的确已经发生，然后顺着潮流驾驭着你的投机之舟，就能够从中受益。不要和市场讨价还价，最重要的是，绝不可斗胆与之对抗。”
简洁专注｜关注领头羊
“在股票市场上摊子铺得太大、四处出击也很危险。” “不要同时在许多股票上建立头寸。同时照顾几只股票尚能胜任，同时照顾许多股票就不胜负荷了。” “力图同时跟踪很多股票，肯定是不安全的。你将疲于奔命，也会混淆起来。尽可能只分析相对少数的几个股票群体。你将体会到，用这种方式来获得市场的真实情况，要比你把市场切成很多小块来研究容易得多。”
“当你看清特定股票群体的运动时，不妨就此采取行动。但是，不要纵容自己在其他股票群中以同样方式行事，除非你已经明白无误地看到了后面这个群体已经开始跟进的信号。”
“集中注意力研究当日行情最突出的那些股票。如果你不能从领头的活跃股票上赢得利润，也就不能在整个股票市场赢得利润。” “如果你能那些显要的股票群体中正确地分析出其中两只股票的走向，你就用不着担心其余股票何去何从了。还是那句老话——‘追随领头羊‘。但你也要保持思想的灵活性，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。”
“今天的投机者如果能既有耐心又有判断力，等待恰当的行动时机，最终会有更好的机会从市场上实现丰厚利润。”
里探评说：人的精力有限，最好每次只专注做好一件事，优先做最重要的最迫切的那件事。
四、照看好你的资金
不要采取摊低成本的做法
“你的钱，只有小心看护，它才会始终跟你在一起。经不住推敲的投机方式是注定会亏损钱财的。”
“对亏损的头寸切不可在低位再次买进、企图摊低平均成本。”
“你站在市场错误的一边。为什么要把“好钱”追加到“坏钱”里去？把这些“好钱”放在荷包里多捂一捂。你可以把它拿到其他更有吸引力的地方去冒险，不要放到显然正在亏损的交易上。”
里探评说：越跌越买，仓位翻倍，摊低成本，谁能够承受这样的压力。第一次买入100元，第二次加仓200元，第三次加仓400元，第四次加仓800元，以此类推，加仓20次就总共需要1亿元
不要孤注一掷
“从事投机生意的人在每一次冒险过程中，也只应投入金额有限的一份资本。”
“绝大多数投机者都有一个通病——急于求成，总想在很短的时间内发财致富。他们不是准备花费两到三年的时间来使自己的资本增值500%，而是企图在两到三个月内做到这一点。偶尔，他们会成功。然而，此类大胆交易者最终有没有保住胜利果实呢？没有。为什么？因为这些钱来得不稳妥，来得快去得也快，只在他们那里过手了片刻。”
“这样的投机者永远不会满足。他们孤注一掷，不停地投入自己所有的力量或资金，直到某个地方失算，终于出事了——某个变化剧烈的、无法预料的、毁灭性的事件。”
提现利润
“每当把一个成功的交易平仓了结的时候，总取出一半的利润，储存到保险箱里积蓄起来。投机者唯一能从华尔街赚到的钱，就是当投机者了结一笔成功的交易后从账户里提出来的现金。”
“绝大多数投机者很少见到钱。对他们来说，这些钱从来都不是真实的，不是看得见摸得着的。”
“当一个投机者有足够好的运气将原来的资本金翻一番后，他应该立即把利润的一半提出来，放在一旁作为储备。”
避免过度交易
“投机本身就是一门生意，所有人都应当把它当生意看待，专心致志。别让自己受情绪激动、阿谀奉承或利益诱惑的影响。” “投机者应该交易，而经纪商不仅欢迎他们交易，甚至常常有意鼓励他们过度交易。不知内情的投机客把经纪商当成自己的朋友，很快便开始过度交易。”
“永远别做任何交易，除非你确知这样做在财务上是安全的。”
五、关键点
在行情启动初期买入
“不论何时，只要耐心等待市场到达我所说的“关键点”之后才动手，我的交易就总能获利。因为在这种情况下，我选择的正是标志着行情启动的关键心理时机。”
“如果没有在行情开始后不久便入市，我就从来不会从这轮行情中获得太大的收益。原因可能是，如果没有及时入市，就丧失了一大段利润储备，而在后来的行情演变过程中，直至行情终了，这段利润储备都是勇气和耐心的可靠保障，因此是十分必要的——在行情演变过程中，直至行情结束，市场必定会不时出现各种各样的小规模回落行情或者小规模回升行情，这段利润储备正是我不为之所动、顺利通过的可靠保障。”
“正如市场在适当时机会向你发出正面的入市信号一样，同样肯定，市场也会向你发出负面的出市信号——只要你有足够的耐心等待。“罗马不是一天建成的”，没有哪个重大市场运动会在一天或一周内一蹴而就。它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、终结的整个过程。”
“整数点位”关键点
“当某只股票的成交价位于50、100、200甚至300美元时，一旦市场穿越这样的点位，则随后几乎总会无可避免地发生直线式的快速运动。”
“在运用关键点来预期市场运动的时候，有一点必须始终牢记，如果该股票在穿越关键点之后没有按照应有的模式运行，就是一个必须密切注意的危险信号。”
关键点的独立研究
“通过维持股票行情记录，并结合考虑市场的时间要素，你就有能力发现许多关键点，并凭借这些关键点建立头寸，以待快速的市场运动。但是，一定要自我训练，充分认识到借助关键点交易是需要耐心的。你必须投入时间来研究行情记录，必须亲手选择数据、亲手把数据填入记录本，亲手标记市场将在哪些价位到达关键点。”
“研究关键点的过程就像挖掘金矿，这项工作如此迷人，几乎令人难以置信。你将从出自独立判断的成功交易中体味到一种独特的快感和满足。通过内幕消息或者他人指导或许也能获得利润，但是你会发现，自己独立赢得的利润更能带来巨大的成就感。如果你独立发掘机会，独立自主地交易，耐心守候、密切注视危险信号，就能进入良性的思维轨道。”
“凭着缜密的分析和良好的判断，你就有能力形成自己的意见。价格形态提醒你，每一场重大市场运动都仅仅是类似价格运动的重演，正因如此，一旦对过去的价格动作了然于胸，你就有能力正确预期和应对即将到来的运动，并从中获利。”
里探评说：关键点：整数点位、长期震荡区间边界位、前期历史高/底位等、长期均价位等。
六、交易准则之仓位管理
试仓｜逐步加仓
“请允许我们假定，你想买进某只股票500股。第一笔先买进100股。然后，如果市场上涨了，再买进第二笔100股，依此类推。后续买进的每一笔必然处在比前一笔更高的价位上。 同样的原则也应当应用在卖空的时候。除非是在比前一笔更低的价位卖出，否则绝对不要再卖出下一笔。”
“第一步，你需要估计某只股票未来行情的潜力大小。第二步，你要确定在什么价位入市，这是重要的一步。研究你的价格记录本，仔细琢磨过去几星期的价格运动。事前你已经认定，如果所选择的股票果真要开始这轮运动，则它应当到达某个点位；当它果真到达这个点位时，正是你投入第一笔头寸的时刻。 建立第一笔头寸后，你要明确决定在万一判断错误的情况下，自己愿意承担多大的风险。如果根据这里介绍的理论行事，也许会有一两次你的头寸是亏损的。但是，如果你坚持一贯如此，只要市场到达你认定的关键点就坚持再次入市，那么，一旦真正的市场运动开始，你就势必已经在场内了。简而言之，你不可能丧失机会。”
直觉来自对市场的长期观察和科学研究
“甚至在市场告诉你之前，就能先知先觉地感觉到自己是错误的，这是一种相当高级的判断力。这是来自潜意识的秘密警告，是一种来自投机者内心、建立在市场历史表现之上的信号。”
“从市场本身来看似乎一切都被希望点得火红，然而就是此时此刻，精细的内心世界常常已经闪起危险信号。这只是通过对市场长期研究和在市场长期历练而逐渐发展起来的一种特殊敏感。”
“这种微妙的间接交易信号很有意思，因为这种前方存在危险的感觉似乎只有那些对市场动作敏感的人才能明显感受到，只有那些让思路紧紧追随科学的市场形态来判断价格运动的人才能明显感受到。”
“提防内幕消息…… 一切内幕消息概不例外。”
七、利弗莫尔市场分析法
“多年以来，我将自己的人生完全奉献给了投机事业。现在，我终于领悟到，股票市场没有任何新花样，价格运动一直重复进行，尽管各种股票的具体情况各有不同，但是它们的一般价格形态是完全一致的。”
“通过持续、密切地研究多种多样的行情记录，我终于认识到，如果要对即将到来的重大运动形成正确的预期，时间要素是至关重要的。”
“我打算弄清楚自然的回撤行情或者自然的回升行情其初始阶段是怎么构成的。因此，我开始测算价格运动的幅度。”“最终得到结论，了解到构成自然的回撤行情或者自然的回升行情初始阶段的反向波动幅度。”
利弗莫尔将每一只股票的行情划分六列来记录：次级回升、自然回升、上升趋势、下降趋势、自然回撤、自然回撤。他将“6点转向”和“3点突破”作为重要的时机因素；他为确认某个股票群的趋势变化，采取该股票群中两只股票的价格组合变化来作为标志。在上升趋势的情况下，只要最新价格高于前一个记录便列入记录；在下降趋势的情况下，只要最新价格低于前一个记录便列入记录。这个过程一直持续到反向运动开始。
【本人的理解。在利弗莫尔的分析中，将6个点的波动作为一个分界点。最高价回撤6个点就有可能是顶部的趋势反转，最低价反弹6个点就有可能是底部的趋势反转，突破前期高点或低点3个点就是确认突破。】
【书中有对行情六列、6点转向、3点突破的规则的详细说明。丁圣元译本中也附录了利弗莫尔的手稿并加了释义。有兴趣的朋友可以去研究。但这些表格记录的方法、总结的点位、趋势变化与价格波动幅度的关系等早已过时】
里探评说：虽然，现代的投资者有更成熟的图表，有更智能的分析工具；现代K线图，可以看月周日时分等级别，也有MA、MACD、VOL等指标。但是，利弗莫尔对待投机的科学研究态度以及研究思路，依然值得现代人学习。